煤機行業(yè)需求擴張延續(xù) 公司經(jīng)營趨勢向好
2018/8/2 14:16:59 點擊：
核心觀點：
煤炭價格走高，煤企盈利顯著修復(fù)
煤炭開采的盈利水平及盈利趨勢決定了煤炭企產(chǎn)量計劃。2016 年以來國家化解煤炭過剩產(chǎn)能使得國內(nèi)煤炭供需趨于平衡，煤價回升后帶動了煤炭企業(yè)盈利水平回升最終帶動煤機行業(yè)需求擴張延續(xù)。
更新周期疊加結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，煤機需求延續(xù)
從歷史上看，2011-13 年是煤機設(shè)備投資的高點，與此對應(yīng)的2018-19年迎來了設(shè)備更新需求的高峰。由于2016/17 年處于供給側(cè)改革落地階段同時行業(yè)盈利仍處歷史低位，部分更新需求被相當(dāng)程度上抑制，18 年隨著煤企資本開支計劃明確，更新需求開始釋放。煤機行業(yè)自身周期所帶來的的更新需求起到增量作用，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的產(chǎn)能置換則擴展了行業(yè)的存量空間。
天地科技：煤機龍頭報表改善趨勢明顯
2012 年受產(chǎn)能過剩影響煤機行業(yè)開始萎縮，公司經(jīng)營狀況亦受影響。2017 年開始公司業(yè)績出現(xiàn)改善，收入呈現(xiàn)邊際提速趨勢；2017 年公司新簽訂單212 億元同比增長56%，接近2013 年219 億元最高水平。尤其是下游企業(yè)盈利改善，償債能力增強，回款速度變快導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)出逐步回升的趨勢，2017 年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流11.96 億元同比增長978%。
投資建議
考慮到煤企盈利改善設(shè)備需求增加，以及煤炭價格相對平衡價格維持高位，我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.310、0.369 和0.405 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率12/10/9 倍，給予公司“謹(jǐn)慎增持”投資評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整對行業(yè)景氣度的影響；煤價大幅波動對煤炭銷售業(yè)務(wù)造成影響；煤企投資不確定性對公司業(yè)務(wù)的影響。
煤炭價格走高，煤企盈利顯著修復(fù)
煤炭開采的盈利水平及盈利趨勢決定了煤炭企產(chǎn)量計劃。2016 年以來國家化解煤炭過剩產(chǎn)能使得國內(nèi)煤炭供需趨于平衡，煤價回升后帶動了煤炭企業(yè)盈利水平回升最終帶動煤機行業(yè)需求擴張延續(xù)。
更新周期疊加結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，煤機需求延續(xù)
從歷史上看，2011-13 年是煤機設(shè)備投資的高點，與此對應(yīng)的2018-19年迎來了設(shè)備更新需求的高峰。由于2016/17 年處于供給側(cè)改革落地階段同時行業(yè)盈利仍處歷史低位，部分更新需求被相當(dāng)程度上抑制，18 年隨著煤企資本開支計劃明確，更新需求開始釋放。煤機行業(yè)自身周期所帶來的的更新需求起到增量作用，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的產(chǎn)能置換則擴展了行業(yè)的存量空間。
天地科技：煤機龍頭報表改善趨勢明顯
2012 年受產(chǎn)能過剩影響煤機行業(yè)開始萎縮，公司經(jīng)營狀況亦受影響。2017 年開始公司業(yè)績出現(xiàn)改善，收入呈現(xiàn)邊際提速趨勢；2017 年公司新簽訂單212 億元同比增長56%，接近2013 年219 億元最高水平。尤其是下游企業(yè)盈利改善，償債能力增強，回款速度變快導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)出逐步回升的趨勢，2017 年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流11.96 億元同比增長978%。
投資建議
考慮到煤企盈利改善設(shè)備需求增加，以及煤炭價格相對平衡價格維持高位，我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.310、0.369 和0.405 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率12/10/9 倍，給予公司“謹(jǐn)慎增持”投資評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整對行業(yè)景氣度的影響；煤價大幅波動對煤炭銷售業(yè)務(wù)造成影響；煤企投資不確定性對公司業(yè)務(wù)的影響。
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